Tipo de cambio e inversión directa extranjera: la exposición económica al riesgo de cambio de la empresa multinacional española

Abstract

[ES]En este estudio revisamos los antecedentes teórico-empíricos de la influencia del tipo de cambio sobre la inversión directa extranjera , descubr iendo que los efectos más concluyentes se encuentran en el contexto de la empresa . Sobre esta base, analizamos cómo la empresa multinacional (EMN) española está expuesta a las fluctuaciones cambiarias mediante un modelo de regresión múltiple aplicado a un pool de datos de una muestra de EMNs no financieras , cotizadas y no cotizadas en el mercado bursátil, investigando el efecto de las variaciones de un tipo de cambio específico de empresa sobre la rentabilidad económica de la misma . Los resultados alcanzados confirman la existencia de exposición cambiaria durante periodos de inestabilidad en el valor de la moneda doméstica , posible compensación de posiciones en divisas entre las áreas clave de mayor recepción de inversión directa española , así como alteraciones temporales en las políticas estratégicas y de cobertura cambiaria durante el horizonte elegido.

[EN] In this study we review the theoret ical and empirical background of the exchange rate influence on foreign direct investment , finding that the effects are more compelling in the context of the company . On this basis, we analyze how the Spanish Multinational Enterprise (MNE) is exposed to currency fluctuations through a multiple regression model applied to a data pool from a sample of MNEs, listed and unlisted at Spanish Stock Market. For this, we investigate the effect of firm-specific exchange rate variations on corporate economic profitability. The results obtained confirm the existence of currency exposure during periods of instability in domestic currency value , possible compensation of currency positions between key areas that receive more Spanish direct investment and temporal alterat ions in strategic and hedging policies during the chosen time horizon.